中美“芯”博弈，跟著心海供應(yīng)鏈一起來看下，需要上海出口報(bào)關(guān)歡迎來電咨詢。

長久以來，半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)管制與解禁始終是中美博弈的核心議題之一，從美國此前收緊對華芯片出口限制，到近期部分芯片產(chǎn)品出口許可的松綁，每一次政策調(diào)整都深刻影響著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的格局重構(gòu)與發(fā)展節(jié)奏。

7月14日至16日，黃仁勛進(jìn)行了2025年的第三次訪華。7月15日，黃仁勛在北京接受媒體采訪時(shí)宣布，美國政府已批準(zhǔn)英偉達(dá)的出口許可，公司將啟動向中國市場銷售H20芯片的進(jìn)程。英偉達(dá)官網(wǎng)同步刊登相關(guān)消息，稱已正式提交恢復(fù)對華銷售H20芯片的申請，且美國政府已明確表態(tài)將批準(zhǔn)該許可，預(yù)計(jì)不久后將啟動交付。

據(jù)悉，2023年10月17日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）更新出口管制最終規(guī)則，對銷往中國的先進(jìn)計(jì)算芯片設(shè)下“總體處理性能”與“性能密度”兩道量化技術(shù)紅線，將英偉達(dá)當(dāng)時(shí)熱賣的H100、A100及H800、A800等數(shù)據(jù)中心GPU產(chǎn)品拒于中國市場門外。而H20芯片是英偉達(dá)為應(yīng)對這一再度收緊的AI芯片對華出口政策，專門針對中國市場研發(fā)的產(chǎn)品，其峰值算力僅為H100的15%。

然而，美國對華AI芯片出口限制進(jìn)一步升級。4月9日，特朗普政府以國家安全為由要求H20芯片對華出口需“無限期”申請?jiān)S可證，實(shí)質(zhì)進(jìn)入禁售狀態(tài)。這導(dǎo)致英偉達(dá)在今年2月至4月間的銷售額損失達(dá)45億美元，預(yù)計(jì)第二季度銷售額將再遭80億美元沖擊。

就在黃仁勛此次訪華的前幾天，美國媒體披露他在白宮與特朗普會面，此前他曾花費(fèi)數(shù)月時(shí)間游說華盛頓政客，請求放開對中國AI芯片的銷售限制。放寬H20芯片出口管制的決定正是在此次會面后作出的。

不過黃仁勛表示，他在美國政府解除禁令的過程中并未發(fā)揮關(guān)鍵作用，“關(guān)于H20芯片解禁的決定，完全取決于美中政府及其相關(guān)的貿(mào)易談判”。

H20芯片獲解禁之際，美國超微半導(dǎo)體公司（AMD）的MI308芯片也迎來解禁曙光。據(jù)參考消息網(wǎng)7月16日報(bào)道，AMD發(fā)言人表示，美國商務(wù)部已重啟對其AI芯片MI308出口許可證的審查，一旦獲批，公司將即刻恢復(fù)該芯片對華出口，該芯片同樣是AMD專為中國市場開發(fā)的產(chǎn)品。

而在7月初，美國還取消了對中國芯片設(shè)計(jì)軟件（EDA）的出口限制，新思科技（Synopsys）、楷登電子（Cadence）和西門子（Siemens）三大供應(yīng)商開始恢復(fù)對華服務(wù)。BIS在5月29日頒布的禁令曾要求上述EDA三大巨頭全面停止向中國提供芯片設(shè)計(jì)軟件。此次管控的核心目標(biāo)是嚴(yán)格監(jiān)管與AI相關(guān)的芯片開發(fā)設(shè)計(jì)，并進(jìn)一步加強(qiáng)對所謂實(shí)體清單企業(yè)的管控。

EDA即電子設(shè)計(jì)自動化（Electronic Design Automation），涵蓋從芯片設(shè)計(jì)、仿真、驗(yàn)證到制造的全流程，是芯片研發(fā)不可或缺的核心技術(shù)支撐。全球EDA市場長期由新思科技、楷登電子、西門子三大巨頭主導(dǎo)，這三家公司占據(jù)了中國EDA市場80%以上的份額。

不過，分析指出，EDA企業(yè)正面臨新的隱憂：即便恢復(fù)對華市場出口，中國客戶仍可能因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇而轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，或進(jìn)一步強(qiáng)化本土技術(shù)能力以實(shí)現(xiàn)自主可控。

黃仁勛此前也批評美方旨在限制中國獲取AI芯片的出口管制是“失敗的”，他主張美國企業(yè)應(yīng)能公平進(jìn)入中國這個(gè)全球最大的半導(dǎo)體市場，并多次呼吁放寬美國技術(shù)出口限制。黃仁勛表示，這些管制激勵(lì)了中國企業(yè)加快自主開發(fā)AI產(chǎn)品，英偉達(dá)的市場份額已從4年前的95%下滑至50%。

在此次訪華過程中，黃仁勛稱贊華為取得了令人矚目的成就：“他們在芯片設(shè)計(jì)、系統(tǒng)工程、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、硅芯片以及光子學(xué)等領(lǐng)域都表現(xiàn)出色，還擁有自主云服務(wù)”，并肯定了中國在全球AI發(fā)展中的作用：“中國的開源AI是全球進(jìn)步的催化劑，使每個(gè)國家和行業(yè)都有機(jī)會參與AI變革?！?

盡管美國目前放寬部分芯片對華出口，但業(yè)界認(rèn)為，中國仍需加速國產(chǎn)AI芯片研發(fā)以降低對外依賴。此次政策調(diào)整或許能為美國企業(yè)爭取短期市場空間，但從長期來看，全球芯片領(lǐng)域的技術(shù)競爭格局并未發(fā)生根本改變，自主創(chuàng)新仍是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心方向。

繼續(xù)加強(qiáng)對話溝通

眼下，中美之間90天關(guān)稅“暫緩期”將于8月12日到期。據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，貝森特于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月15日接受采訪時(shí)表示，市場參與者無需擔(dān)心8月12日這一日期，當(dāng)前中美之間的談判“態(tài)勢良好”，預(yù)計(jì)雙方將在未來幾周內(nèi)舉行會談。

貝森特表示，他希望盡快與中方會面，地點(diǎn)可能在第三國，時(shí)間或在下月初。

而就在前一天，7月14日，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼會見由中國美國商會會長何邁可率領(lǐng)的會員企業(yè)代表團(tuán)。雙方就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系、美國企業(yè)在華發(fā)展等議題交換了意見。

李成鋼表示，習(xí)近平主席指出，中美關(guān)系是世界上最重要的雙邊關(guān)系之一，既關(guān)乎兩國人民切身利益，也關(guān)乎人類前途命運(yùn)。中美合則兩利，斗則俱傷，應(yīng)該選擇對話而不是對抗，開展互利合作而不是零和博弈。中美兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)先后在日內(nèi)瓦和倫敦舉行經(jīng)貿(mào)會談，取得積極成果。希望美方與中方相向而行，共同維護(hù)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

李成鋼表示，對外開放是中國的基本國策，中國正在推進(jìn)高水平對外開放，穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放，開放的大門只會越開越大，利用外資的政策沒有變也不會變。中國始終歡迎包括美資企業(yè)在內(nèi)的各國企業(yè)投資中國，共享發(fā)展機(jī)遇。

何邁可表示，中美經(jīng)貿(mào)會談成果為穩(wěn)定中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系提供了有力支撐。中方向世界發(fā)出進(jìn)一步深化改革、堅(jiān)持對外開放的積極信號，令人備受鼓舞。中國美國商會和會員企業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮橋梁紐帶作用，支持兩國擴(kuò)大經(jīng)貿(mào)合作，并致力于在華長期發(fā)展。

7月8日，美國商務(wù)部長霍華德·盧特尼克表示，美國代表團(tuán)預(yù)計(jì)將于下月與中方官員會面，就貿(mào)易問題展開磋商。

對此，商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前10日表示，今年5月以來，在中美兩國元首共識指引下，雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在日內(nèi)瓦和倫敦舉行了經(jīng)貿(mào)高層會談，達(dá)成了日內(nèi)瓦共識和倫敦框架，并抓緊落實(shí)有關(guān)成果，穩(wěn)定了兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系。目前，雙方在多個(gè)層級就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域各自關(guān)切保持密切溝通，希望美方與中方相向而行，本著相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，繼續(xù)加強(qiáng)對話溝通，以實(shí)際行動維護(hù)和落實(shí)好兩國元首通話重要共識，共同推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展，為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多確定性和穩(wěn)定性

中美貿(mào)易談判長期被視為華爾街的“風(fēng)向標(biāo)”，投資人密切關(guān)注特朗普是否會落實(shí)此前威脅的高額關(guān)稅，貝森特的表態(tài)似乎為市場注入一針“強(qiáng)心劑”。

近日，多家外資機(jī)構(gòu)上調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，包括A股在內(nèi)的中國資產(chǎn)價(jià)格也越來越受到關(guān)注。

聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中美有望達(dá)成初步貿(mào)易共識，摩擦緩和提振了市場風(fēng)險(xiǎn)情緒。隨著美國貿(mào)易政策不確定性降低，企業(yè)可著手調(diào)整經(jīng)營策略以適應(yīng)新關(guān)稅環(huán)境。

朱良指出，A股投資者對關(guān)稅變化敏感，6月市場情緒隨貿(mào)易緊張局勢緩解而回穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上漲。當(dāng)前市場整體估值仍具吸引力，情緒保持健康溫和，股票型及偏股型基金的新發(fā)規(guī)模目前仍處于歷史較低水平，整個(gè)中國資本市場的長期可投資性正在提升。

高盛表示，維持對中國的“增持”立場。維持對A股和港股的超配建議，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位為4600點(diǎn)，MSCI中國目標(biāo)點(diǎn)位為84點(diǎn)，隱含約10%以上的上行空間。值得注意的是，高盛還指出，中國生物科技行業(yè)正在經(jīng)歷一次結(jié)構(gòu)性重估，中國生物科技公司整體市值仍僅為美國同行的14%—15%，而其在全球創(chuàng)新貢獻(xiàn)中的比重已接近33%。這或許意味著，中國創(chuàng)新藥板塊仍處于“價(jià)值洼地”，全球資本重估或剛剛開始。

威靈頓投資管理股票基金經(jīng)理Bo Meunier指出，基本面顯示，中國的長期前景更為樂觀，這源于中國國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改善，而非依賴外部環(huán)境。從更具韌性的經(jīng)濟(jì)模式、支持私營部門的政策改革，到與美國以外地區(qū)（尤其是與歐洲）的貿(mào)易關(guān)系深化，中國正在更積極地調(diào)整自身定位，即便在全球秩序日益碎片化的背景下，也能夠?qū)崿F(xiàn)蓬勃發(fā)展，但這一轉(zhuǎn)變尚未反映在市場估值中。對于希望穿透媒體敘事、洞察本質(zhì)的投資者來說，中國很有可能成為下一個(gè)重大重估故事的主角。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭對《國際金融報(bào)》記者表示，投資者對中國股市的情緒日益樂觀。投資者最初是受到更強(qiáng)有力的國內(nèi)政策支持的推動，隨著中國AI領(lǐng)域的進(jìn)展，市場情緒進(jìn)一步升溫。不過，科技板塊的漲勢不僅限于AI領(lǐng)域，電動車和機(jī)器人領(lǐng)域也在積聚動能。盡管近期中國股市上漲，但中國股票的估值相較于全球和區(qū)域內(nèi)市場仍相對具吸引力。我們預(yù)計(jì)下半年中國將有更多刺激措施出臺，中美之間或可達(dá)成全面貿(mào)易協(xié)議，這預(yù)示中國市場存在進(jìn)一步上行的潛力。